当汇率不随利率

作为影响内外均衡的变量，利率和汇率牵一发而动全身。对大国而言，利率更是决定汇率同步波动的关键。然而近两年来，美国利率高企、美元却显著贬值，而中国利率走低、人民币却趋势升值。美中利差已创近20年新高，这是新常态，还是新挑战？

利率抬升往往引致本币升值。而美利率高企、美元贬值的组合在历史上并不多见，其发生恰好对应着去年特朗普上任后外国投资者对美债减持的时点。更深层次的逻辑似乎不是传统上的经济周期波动，而是对其财政可持续性、联储独立性甚至全球秩序重构的担忧。

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